看法网 太阳城商学又一次充当了控股子公司的“现金乳牛”11月6日，太阳城集团公司公布了向太阳城商学出售上海密云Pois百货子公司全部已发行股本的消息，太阳城集团公司已一致同意促使太阳城的控股子子公司独立设置子公司骏辉房地产向太阳城商学的控股子子公司独立设置子公司太阳城商业性管理工作受让产品销售负债，而太阳城商学已一致同意，使太阳城商业性管理工作接纳产品销售负债受让。

这一套操作下来，太阳城商学要承受的总代价达至10.9亿，这笔钱将以太阳城商学的内部资源及太阳城商学首次公开发售的闲置所得款项进天猫e卡拆解行拨付埃尔博尔县上海密云Pois百货子公司，太阳城商学近几年直接或间接提供给控股子公司的资金约达至20亿。

转手上海Pois事实上，上海密云Pois开张还不到一年2023年3月17日，这座别名上海西洛阳太阳城世界城的百货子公司正式迎来开张第一天作为Pois网购小型商场生态型，太阳城赋予了工程项目两个定位：小型TOD卫星城商业性生态型以及24H河西新Pois。

工程项目座落在上海市密云区新城东街8号，占地面积约2.69平方米，总体建筑总面积22雅戈尔集团公司天猫e卡拆解方米，其中商业性12平方米，写字楼6平方米，公寓2平方米，写字楼2平方米对了解上海密云商业区的附近住户来说，这宗工程项目实际上位于洛阳街宁合上，而这两条线邻近在近几年已经形成了以上海洛阳海桃湾、中央商务区·融悦益核心的龙岩商业区、以中昂天河城、三水商业性大厦、国泰百货为主的河滩商业区。

上海密云Pois恰好处于龙岩商业区邻近，距离上海洛阳海桃湾工程项目仅有1公里对密云区域住户来说，上海密云Pois的开张满足了对天猫e卡拆解小型Pois商业性的需求，对河西新区来说，工程项目所打出的TOD加上24HPois招牌也能够全面覆盖一批消费群体。

不过，看法新媒体在查阅过太阳城商学2023年中报后发现，上海密云Pois的产品销售数据暂不公布，但也透露，上海西洛阳太阳城世界城开张当日投资回报率达至100%出，开张当日客流超20万人次、产品销售超人民币2000多万元换句话说，将上海密云Pois总收入扶摇直上，是太阳城商学扩张商业性管理工作销售业务的必要选择。

从总收入来看，2023年一季度天猫e卡拆解太阳城商学同时实现收益约6.2亿，其中写字楼物业同时实现总收入4.2亿，环比增长4.69%；而商业性物管工作及营运服务项目销售业务同时实现总总收入仅1.99亿，较上年增加约1.6%除此之外，商业性物管工作及营运服务项目占销售收入的比重为32.2%，较上年增加1.4个百分点，在管工程项目18个，环比增加2个；签约建筑面积环比增加18.1%。

值得注意的是，2023年一季度太阳城商学提供开张前管理工作服务项目的网购小型商场数量由上年的7宗增加至2天猫e卡拆解宗，这也成为了开张前管理工作服务项目总收入增加的主因报告期中，该子公司来自开张前管理工作服务项目的总收入环比下降74.4%，为639.7多万元。

同样地，期中毛利率也由2022年中报中的41.6%增加至了34.2%除此之外，看法新媒体还注意到，从2023年12月至2024年12月之间，太阳城商学旗下将开张的工程项目有3宗，分布在汕头、苏州及福州，一线卫星城未明全面覆盖。

折价收购背后太阳城商学选择在此时从控股子公司手中收购上海密云Pois，也算是天猫e卡拆解遵循了传统太阳城在上海的世界城工程项目合计有2宗，除去最新被收购的密云工程项目外，2021年1月，太阳城商学控股子子公司独立设置子公司上海太阳城商业性管理工作有限子公司还从太阳城集团公司手中收购了收购上海世界城物管工作有限子公司的全部股权，总价为人民币5000多万元。

上海世界城物管工作有限子公司所代表的正是上海CBD太阳城世界城工程项目也就是说，自2021年寻求分拆上市前起，太阳城商学便开始了向控股子公司“买买买”的行为,但当时市场解读习惯将太阳城商学与母天猫e卡拆解子公司太阳城集团公司间的交易视作商业性性依赖。

太阳城商学在近年年报中也频繁提及，“会减低对太阳城集团公司单一房地产开发商的依赖”、“推进第三方在管工程项目的拓展”但外拓自然不如自家提供的一线卫星城工程项目容易：上海密云Pois工程项目所产生原土地收购、建设及开发成本合计达至人民币14亿，10.9亿收购价格实际上是这个基础上打了八折。

一个月前，太阳城集团公司突然公布消息称，境外美元优先票据出现违约事件，将委聘外部顾问协助评估集团公司资本结天猫e卡拆解构及流动性，子公司没有根据2021年3月22日签订的银团贷款协议支付已到期的本金和利息共约6100万美元未支付贷款已导致子公司的境外美元优先票据出现违约事件。

涉及票据于2024至2026年到期，未偿还本金合共18亿美元与部分放弃外债到期未付款的情况不同，太阳城集团公司的难题源于3.88亿美元等额银团贷滚续协议的签署阻碍2022年8月，太阳城已获该笔债券贷款人口头一致同意，获准将贷款滚续为2026年1月到期的新贷款天猫e卡拆解，但签订协议的当日与贷款人产生了意见不合的情况，太阳城不愿落实将部分太阳城商学股份作为再融资质押增信的提议，以防后续需要该资产支持进一步滚续。

随后，穆迪下调了太阳城集团公司的相关评级，并表示评级下调及负面展望反映太阳城集团公司控股的流动性疲弱，预计子公司债权人的拆解前景疲弱太阳城集团公司财务方面的难题还体现在2023年一季度财务数据中，94.81亿的总收益与上年相比下降38.45%；而14.45亿的毛利也较202天猫e卡拆解2年同时期降低超50%；现金及银行存款结余124.44亿，环比下降17.1%。

眼见太阳城集团公司资金缺口正越来越大，太阳城商学选择再次掏腰包为控股子公司止血也不奇怪，更何况还通过折扣价得到了位于上海的商业性工程项目此前于2022年11月，太阳城商学还一致同意向太阳城集团公司垫付本金额最多为人民币9亿的贷款，年利率7%。

7个月后，这笔贷款出现在太阳城商学2023年的中报上，截至6月30日，太阳城商学应收关联方款项合计7.54亿天猫e卡拆解元，较2022年末的6.44亿增长了17.08%而这笔应收关联方款项正是上文借予太阳城集团公司的一笔贷款。

不难看出，在太阳城商学完成拆分上市后两年里，与太阳城集团公司的资金联系仍然较为紧密，从太阳城集团公司的商业性工程项目输送，再到如今资金驰援，两者间的依赖程度依旧不减。